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华泰宏观评2018年中国CPI与PPI指数 去年通胀数据如何?
国家统计局今天发布了2018年12月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)数据。从同比看,CPI上涨1.9%,时隔半年重回1时代,涨幅比上月回落0.3个百分点。从同比看,PPI上涨0.9%,创2016年9月以来新低,涨幅比上月回落1.8个百分点。
华泰宏观李超团队2018年12月通胀数据快评称,工业品价格回落、压制企业盈利,仍看好利率债投资机会。
【1】2018年12月CPI同比+1.9%,成品油调价是当月通胀低于预期的主要原因
2018年12月CPI环比走平、同比+1.9%,同比增速较我们预期和市场一致预期均低0.2个百分点。根据统计局官方解释,受成品油调价影响,汽油和柴油价格分别下降10.1%和10.8%,合计影响CPI下降约0.22个百分点,我们认为这是12月通胀低于预期的主因。
我们认为,2018年末全国并没有出现大规模极端天气,且2019年和2018年春节都在2月份,不存在春节错位因素,因而蔬果价格的季节性波动幅度有限,不构成整体通胀的显著上行风险因素。
2018全年CPI均值+2.1%,我们中性预计2019全年CPI均值较2018年小幅上行,高点可能在2019年中附近,高点同比增速在+3%以下;温和通胀的主要驱动因素可能是猪周期的触底回升。
【2】产能去化对猪周期的正向拉动可能在2019年二季度逐渐体现
非洲猪瘟疫情尚未完全得到控制,但根据统计局表述,部分产地为避险加快出栏,反而放大了短期猪肉供给。
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