皮海洲分析2019年中国经济形势 “经济底”已经出现

中财网时间:2019-04-18 17:03    来源:中国电商快递网

3月央行实行稳健货币政策,在未降准的背景下,连续17个交易日暂停逆回购,M0同比增速低于预期的3.4%,货币政策并未超预期宽松。M0增速由负转正,但不及预期,货币政策并未超预期宽松。

3月以来随着PPI、社融企稳以及PMI回升,央行货币政策紧平衡,开始进入观望期,短期内难以边际放松。PPI连续3个月环比上升,2月PPI同比止住下滑趋势,稳定在0.1%,3月继续上升为0.4%。同时,3月PMI大幅反弹至50.5%,预期转好。

前期放松的货币政策效果显现,社融触底反弹,房地产和基建投资较好。央行货币政策放松节奏减弱,2-3月在不降准的背景下,公开市场操作累计回笼资金6815亿元,2月基础货币投放同比增速降至2016年5月以来历史低点-4.62%。

并且,央行否定“4月起降准”的消息,央行货币政策委员会会议重提“总闸门”,表明央行货币政策的紧平衡,货币政策基调转稳,短期内难以边际放松。

4、内需回暖带动生产超预期上升,传统产业和高端制造同时高增长

3月工业增加值超预期上升,创四年半以来新高,与PMI生产分项大幅上升相印证,主要受内需尤其是投资上升、春节错位及出口回升的影响。3月工业增加值同比增长8.5%,较1-2月上升3.2个百分点,创四年半以来新高。

第一,内需回暖尤其是固定资产投资上升带动生产大幅增加。3月发电量、重卡销售等同比分别为5.4%和7%,较1-2月上升2.5和11.0个百分点,指向内需回暖。房地产新开工和施工面积大幅上升驱动房地产投资持续上升,带动黑色、非金属矿物质等的生产大幅增加。

钢材、水泥生产分别同比增长11.4%和22.2%,较1-2月上升0.8和21.7个百分点。此外,3月汽车销量同比-11.6%,较1-2月上升降幅缩窄2.2个百分点,带动汽车生产同比上升12.5个百分点。

第二,春节错位导致2月生产偏弱,3月生产较强。2019年春节较往年偏早,导致复工较早。

第三,出口回升,带动出口交货值低位回升。3月出口交货值为5.7%,较1-2月上升1.5个百分点。第四,增值税率下调导致企业为了多抵扣而主动备货。4月1日起,制造业增值税率从16%降到13%,企业为了扩大税收抵扣量,主动增加备货,客观上要求上游企业增加生产。

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